藍色烏龜
2007-05-17, 02:16 PM
華爾街見聞
集中投資顯奇效
蒂姆•巴拉科特(Tim Barakett)是一位走紅的老派對沖基金經理。
現年41歲的巴拉科特在紐約經營著一家資產規模達155億美元的公司Atticus Capital LP。他的運作方式是大規模、集中投資﹐從不在意投資業績的起伏﹐且與其他一些對沖基金經理的做法不同﹐他也不屑於從首次公開募股股票中賺上一筆。
雖然一些大型基金在採用更為保守的投資策略後業績普遍不佳﹐但Atticus採取這一策略卻賺了個盆滿缽盈。去年﹐該公司的旗艦基金──規模達70億美元的Atticus Global和規模為80億美元的Atticus European在刨除費用後各增長了40%左右﹐而標準普爾500指數去年的漲幅只有14%上下。今年迄今為止﹐巴拉科特與大衛•斯拉格(David Slager)一同管理的Atticus European上漲了12%﹐而巴拉科特自己管理的Atticus Global則上漲了8%左右﹐兩只基金的表現再次強於大盤。這兩只基金自1996年和2001年分別推出以來﹐刨除費用後的年回報率都在27%左右。
巴拉科特本人在2006年估計賺了近7億美元。而他的公司Atticus Capital僅過去一年資產規模就增長了50億美元﹐其中除5億美元外全部來自投資收益。該公司的投資範圍很廣﹐從鐵路和採礦類股到德國證券及衍生工具交易所(Deutsche Boerse AG, 簡稱﹕德國證交所)和MasterCard Inc.﹐無所不包。
現在﹐巴拉科特這位哈佛大學的前曲棍球明星開始重拳出擊了。本月早些時候﹐Atticus向在其投資組合中佔有權重最大的德國證交所發去了一封充滿怒氣的信﹐信中說﹕“我們對你們最近同意收購International Securities Exchange Holdings Inc.之舉深感憤怒。這一交易毫無道理。”德國證交所的股票在Atticus的投資組合中所佔權重高達15%。
去年﹐Atticus向費爾普斯-道奇公司(Phelps Dodge Corp.)的管理層施加壓力﹐要求他們提高對公司現金的使用水平﹐在同意Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. 收購費爾普斯-道奇之前﹐它甚至自己聘請投資銀行家去為後者尋找買家。
在德國金融監管局2005年針對行使德國證交所股票表決權方面可能存在共謀行為而展開的調查中﹐Atticus與許多投資公司一道也成為了被調查對象。這一調查後來無果而終﹐因為德國金融監管局沒有足夠的證據提起任何訴訟。
在一系列新興的對沖基金業巨子中巴拉科特可謂名列前茅。他以580萬美元起家於1996年創辦了Atticus﹐此前他曾在瑞士打過一年職業曲棍球﹐並在幾家風險投資公司和對沖基金公司工作過。他當年為了湊足Atticus的開辦費花了6個月時間﹐而投資者們現在則唯恐被他拒之門外。
有人說Atticus承受的投資風險較大﹐因為它的投資往往會集中在為數不多的幾只股票上。雖然巴拉科特對此觀點並不認同﹐但他也承認﹐對於那些只把資金押在一只基金上的投資者而言﹐Atticus並非理想選擇。
Atticus的成功有賴於投資者對它的信賴。吉姆•古德溫(Jim Goodwin)這位紐約人自1999年以來一直投資於Atticus﹐他說﹕“他們的投資集中度比許多其他基金要高。但真正的考驗是業績﹐而蒂姆和他的團隊在這方面表現非常好。”
Atticus的投資行為正日益為其他對沖基金經理所模仿。而這也使人不禁質疑﹐投資於同樣一些股票的對沖基金是否太多了。這種局面的危險性在於﹐如果那些頭寸調整極快的對沖基金或這些基金的投資者開始拋售他們與Atticus都在投資的那些股票﹐Atticus就將陷入困境。以2005年10月為例﹐當時該公司的市值下跌了9%﹐創下了有史以來最大的單月跌幅﹐其部分原因就是眾多對沖基金因心存恐慌而集中拋售那些Atticus也持有的股票。
巴拉科特說﹐如果其他對沖基金模仿他的投資策略﹐他不能排除這種情況會再度發生。不過巴拉科特已採取措施來加大競爭對手模仿他的難度﹐比如開始進行無需對外公佈的衍生金融產品交易等。他聲稱﹐其他對沖基金賣出股票會對Atticus有幫助﹐因為它可以借機逢低買進。事實上﹐到2005年末時﹐Atticus已挽回了它在當年10月所蒙受的全部損失。
巴拉科特有時會發現﹐他與克里斯•洪恩(Chris Hohn)持有相同的頭寸﹐後者是他在哈佛大學商學院上學時的朋友﹐目前在倫敦經營一家名為Children's Investment Fund Management的對沖基金。洪恩的公司和Atticus都持有德國證交所、歐洲證券交易所(Euronext)、CSX Corp.和領匯房地產投資信託基金(Link Real Estate Investment Trust)的股票。巴拉科特說﹐雖然他一年中會與洪恩交談上幾次﹐但他們有時投資相同的股票只是因為都被這些公司的某些特質所吸引罷了﹐而他們對這些公司應遵循何種投資策略並不總是意見一致的。
Atticus通常避免投資科技、零售和醫療保健類股﹐認為這些行業的企業難以獨領風騷。Atticus喜歡投資那些在市場上居主導地位且債務不多的非熱門企業。鎖定目標後﹐巴拉科特就會安排分析師對這些公司進行深入研究。幾年前﹐通過對全球銅礦進行逐一分析﹐Atticus預見到幾年後銅價將會大幅上漲。
巴拉科特近來則十分看好鐵路公司的股票。去年夏天﹐當一些投資者因美國經濟增速放緩而對鐵路公司的股票產生懷疑情緒時﹐Atticus則開始買進這類股票。吸引該公司的是鐵路公司進行了優化升級的基礎設施、其定價能力以及它們相對於卡車運輸公司的競爭優勢不斷增強等。
Atticus提交的文件顯示﹐該公司目前把20%的資金投向了Union Pacific Corp.和Burlington Northern Santa Fe Corp.等鐵路類股。鑒於沃倫•巴菲特(Warren Buffett)的Berkshire Hathaway Inc.最近披露自己購買了鐵路類股以及這類股票近期的上漲﹐Atticus的這一投資佈局看來是精明之舉。
風險投資公司Battery Ventures的創辦人之一里克•弗瑞斯比(Rick Frisbie)說﹐人們都在興致勃勃地談論巴拉科特﹐他很擅於從那些非正式披露的信息中看出門道﹐並以此來指導自己的投資。
投資者們說﹐現年36歲的斯拉格也是Atticus近年來大獲成功的關鍵人物之一。為了與巴拉科特更緊密地合作﹐身為英國人的斯拉格現已移居紐約﹐他以自己擅於發現機會並很少動搖而贏得了高度贊揚。即使自己挑選的股票出現下跌﹐斯拉格也矢志不渝。
巴拉科特稱﹐Atticus已經建立了一個偉大團隊﹐但它要獲得成功也需依賴運氣。
巴拉科特說﹐雖然他已不再從事競技體育﹐但市場本身的競技性就已足夠濃厚了。他說﹐Atticus的工作足以使他享受競爭的樂趣。
Gregory Zuckerman
集中投資顯奇效
蒂姆•巴拉科特(Tim Barakett)是一位走紅的老派對沖基金經理。
現年41歲的巴拉科特在紐約經營著一家資產規模達155億美元的公司Atticus Capital LP。他的運作方式是大規模、集中投資﹐從不在意投資業績的起伏﹐且與其他一些對沖基金經理的做法不同﹐他也不屑於從首次公開募股股票中賺上一筆。
雖然一些大型基金在採用更為保守的投資策略後業績普遍不佳﹐但Atticus採取這一策略卻賺了個盆滿缽盈。去年﹐該公司的旗艦基金──規模達70億美元的Atticus Global和規模為80億美元的Atticus European在刨除費用後各增長了40%左右﹐而標準普爾500指數去年的漲幅只有14%上下。今年迄今為止﹐巴拉科特與大衛•斯拉格(David Slager)一同管理的Atticus European上漲了12%﹐而巴拉科特自己管理的Atticus Global則上漲了8%左右﹐兩只基金的表現再次強於大盤。這兩只基金自1996年和2001年分別推出以來﹐刨除費用後的年回報率都在27%左右。
巴拉科特本人在2006年估計賺了近7億美元。而他的公司Atticus Capital僅過去一年資產規模就增長了50億美元﹐其中除5億美元外全部來自投資收益。該公司的投資範圍很廣﹐從鐵路和採礦類股到德國證券及衍生工具交易所(Deutsche Boerse AG, 簡稱﹕德國證交所)和MasterCard Inc.﹐無所不包。
現在﹐巴拉科特這位哈佛大學的前曲棍球明星開始重拳出擊了。本月早些時候﹐Atticus向在其投資組合中佔有權重最大的德國證交所發去了一封充滿怒氣的信﹐信中說﹕“我們對你們最近同意收購International Securities Exchange Holdings Inc.之舉深感憤怒。這一交易毫無道理。”德國證交所的股票在Atticus的投資組合中所佔權重高達15%。
去年﹐Atticus向費爾普斯-道奇公司(Phelps Dodge Corp.)的管理層施加壓力﹐要求他們提高對公司現金的使用水平﹐在同意Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. 收購費爾普斯-道奇之前﹐它甚至自己聘請投資銀行家去為後者尋找買家。
在德國金融監管局2005年針對行使德國證交所股票表決權方面可能存在共謀行為而展開的調查中﹐Atticus與許多投資公司一道也成為了被調查對象。這一調查後來無果而終﹐因為德國金融監管局沒有足夠的證據提起任何訴訟。
在一系列新興的對沖基金業巨子中巴拉科特可謂名列前茅。他以580萬美元起家於1996年創辦了Atticus﹐此前他曾在瑞士打過一年職業曲棍球﹐並在幾家風險投資公司和對沖基金公司工作過。他當年為了湊足Atticus的開辦費花了6個月時間﹐而投資者們現在則唯恐被他拒之門外。
有人說Atticus承受的投資風險較大﹐因為它的投資往往會集中在為數不多的幾只股票上。雖然巴拉科特對此觀點並不認同﹐但他也承認﹐對於那些只把資金押在一只基金上的投資者而言﹐Atticus並非理想選擇。
Atticus的成功有賴於投資者對它的信賴。吉姆•古德溫(Jim Goodwin)這位紐約人自1999年以來一直投資於Atticus﹐他說﹕“他們的投資集中度比許多其他基金要高。但真正的考驗是業績﹐而蒂姆和他的團隊在這方面表現非常好。”
Atticus的投資行為正日益為其他對沖基金經理所模仿。而這也使人不禁質疑﹐投資於同樣一些股票的對沖基金是否太多了。這種局面的危險性在於﹐如果那些頭寸調整極快的對沖基金或這些基金的投資者開始拋售他們與Atticus都在投資的那些股票﹐Atticus就將陷入困境。以2005年10月為例﹐當時該公司的市值下跌了9%﹐創下了有史以來最大的單月跌幅﹐其部分原因就是眾多對沖基金因心存恐慌而集中拋售那些Atticus也持有的股票。
巴拉科特說﹐如果其他對沖基金模仿他的投資策略﹐他不能排除這種情況會再度發生。不過巴拉科特已採取措施來加大競爭對手模仿他的難度﹐比如開始進行無需對外公佈的衍生金融產品交易等。他聲稱﹐其他對沖基金賣出股票會對Atticus有幫助﹐因為它可以借機逢低買進。事實上﹐到2005年末時﹐Atticus已挽回了它在當年10月所蒙受的全部損失。
巴拉科特有時會發現﹐他與克里斯•洪恩(Chris Hohn)持有相同的頭寸﹐後者是他在哈佛大學商學院上學時的朋友﹐目前在倫敦經營一家名為Children's Investment Fund Management的對沖基金。洪恩的公司和Atticus都持有德國證交所、歐洲證券交易所(Euronext)、CSX Corp.和領匯房地產投資信託基金(Link Real Estate Investment Trust)的股票。巴拉科特說﹐雖然他一年中會與洪恩交談上幾次﹐但他們有時投資相同的股票只是因為都被這些公司的某些特質所吸引罷了﹐而他們對這些公司應遵循何種投資策略並不總是意見一致的。
Atticus通常避免投資科技、零售和醫療保健類股﹐認為這些行業的企業難以獨領風騷。Atticus喜歡投資那些在市場上居主導地位且債務不多的非熱門企業。鎖定目標後﹐巴拉科特就會安排分析師對這些公司進行深入研究。幾年前﹐通過對全球銅礦進行逐一分析﹐Atticus預見到幾年後銅價將會大幅上漲。
巴拉科特近來則十分看好鐵路公司的股票。去年夏天﹐當一些投資者因美國經濟增速放緩而對鐵路公司的股票產生懷疑情緒時﹐Atticus則開始買進這類股票。吸引該公司的是鐵路公司進行了優化升級的基礎設施、其定價能力以及它們相對於卡車運輸公司的競爭優勢不斷增強等。
Atticus提交的文件顯示﹐該公司目前把20%的資金投向了Union Pacific Corp.和Burlington Northern Santa Fe Corp.等鐵路類股。鑒於沃倫•巴菲特(Warren Buffett)的Berkshire Hathaway Inc.最近披露自己購買了鐵路類股以及這類股票近期的上漲﹐Atticus的這一投資佈局看來是精明之舉。
風險投資公司Battery Ventures的創辦人之一里克•弗瑞斯比(Rick Frisbie)說﹐人們都在興致勃勃地談論巴拉科特﹐他很擅於從那些非正式披露的信息中看出門道﹐並以此來指導自己的投資。
投資者們說﹐現年36歲的斯拉格也是Atticus近年來大獲成功的關鍵人物之一。為了與巴拉科特更緊密地合作﹐身為英國人的斯拉格現已移居紐約﹐他以自己擅於發現機會並很少動搖而贏得了高度贊揚。即使自己挑選的股票出現下跌﹐斯拉格也矢志不渝。
巴拉科特稱﹐Atticus已經建立了一個偉大團隊﹐但它要獲得成功也需依賴運氣。
巴拉科特說﹐雖然他已不再從事競技體育﹐但市場本身的競技性就已足夠濃厚了。他說﹐Atticus的工作足以使他享受競爭的樂趣。
Gregory Zuckerman